DISCLOSURE OF BOOMERANG TRANSACTIONS IN GLOBAL CROSSING'S MARCH 2001 10-Q FILING

Page 11: For the March quarter, $375 million in consideration, which is included in th $441 million of Recurring Adjusted EBITDA below and in the $1,613 million of each revenue above, was recieved from significant Carrier customers who signed contracts during the quarter to purchase $500 million of capacity on Global Crossing Network, and to whom the Campany made substancial capital commitments during the quarter.

グローバルクロッシング社の2001年3月の開示書類10-Q章は循環取引を示している。

11頁：3月の四半期に、特記すべき3億7千5百万ドル、それは下の欄の調整後EBITDA（税引前当期純利益に減価償却、負債償却、支払利息を加えた金額。税引前でどれだけキャッシュフローに余裕があるかを示す指標）の4億4千百万ドルの中に、そして、上の欄の各売上高の16億1千3百万ドルの中に含まれているが、それは著名な通信会社から受注したもので、その会社は四半期中に5億万ドルのグローバルクロッシングネットワークの容量を買取る契約にサインをした。そして、その会社に対して会社は四半期中に相当額の資本投資を行った。

Page 16 remainds readers that Clobal Crossing purchased capacity from customers and states that " new capital commitements total an estimated $625 million."

16頁は読む人々にグローバルクロッシング社が顧客から容量を購入したことを再度認識させ、そして「新しい資本投資の総額は6億2千5百万ドルになると見積もられた」ということを述べている。

So, what does this have to do with cash flow? Well, Globale Crossing recorded these boomerang transactions in a way that artificially inflated CFFO.The company recorded the cash that it recieved from its customers in these transactions as an Operation inflow; however, the cash that it paid to customers was recorded as an Investing outflow. Essentially, Global Crossing inflated cash flow from operating activities by depressing cash flow from investing activities. This allowed the company to show strong CFFO that clearly was well in excess of the econmic reality of the transaction. It mattered little that the overstated CFFO was offset by understand cash from investing activities, because CFFO was the key cash flow metric on which investors were focused. Did we mention the word chutzpah before?

そこで、キャッシュフローという観点においてこれは何を巻き起こすのだろうか？グローバルクロッシングは営業キャッシュフロー（ＣＦＦＯ）を人為的に高く（不均衡に）するやり方でこれらの循環取引を記帳した。会社はこの様な取引で顧客から受け取ったキャッシュを営業収入として記帳した。しかしながら、顧客に支払ったキャッシュは投資勘定の出費として記帳した。基本的に、グローバルクロッシングは投資活動によってキャッシュを減らしたことによって営業活動のキャッシュフローを増加(不均衡に）させた。これは会社に取引の経済の実態を超えて明らかにいい状態の強い営業キャッシュフロー（ＣＦＦＯ）があると見せかけることになっている。極端良い営業キャッシュフロー（ＣＦＦＯ）は投資活動のキャッシュ（支出）が別にあるとわかっていても帳消しにはほとんどならない。なぜなら営業キャッシュフロー（ＣＦＦＯ）は投資家が焦点を当てている重要なキャッシュフローの物差しだからだ。これほど欺瞞に満ちたことがあるだろうか。